К концу прошлой недели падение на российских биржах прекратилось, рынок нащупал уровень поддержки. Правда, индексы пока не отыграли спад, и по итогам недели все равно фиксируется минус. Индекс РТС за неделю упал с 2189 до 2152 пункта (-1,7%), а ММВБ с 1833 до 1793 (-2,2%). Объективной причиной падения стали налоговые выплаты, а также очередное повышение экспортных пошлин на нефть. Но есть и спекулятивный момент — большая предвыборная игра. Наши портфели, кроме рискованного, сыграли в нее лучше рынка.
Основной причиной длившейся в течение двух недель коррекции на российском рынке стал период налоговых платежей по акцизам и налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Пик этих выплат пришелся как раз на прошлую неделю вместе с пиком падения рынка. Точнее, на прошлой неделе компании аккумулировали средства на счетах, чтобы вовремя расплатиться с государством и избежать штрафных санкций. И как водится, многим не хватало текущей выручки: ставки рублевых межбанковских кредитов поднялись с 5% до 7% годовых.
Глубинной причиной коррекции стала также неопределенность на рынке нефти. С 1 декабря в России вновь повышаются экспортные пошлины на вывоз нефти и нефтепродуктов. Однако фундаментальный анализ никто не отменял, а он гласит, что справедливая стоимость ценных бумаг компании зависит от ее операционной прибыли. Мировые цены на нефть пока не могут преодолеть рубежа в $100 за баррель, поэтому инвесторам непонятно, какова прибыль отечественных нефтяных компаний в расчете с тонны добытого ими сырья.
Так же как нужна она и в оценке политических рисков. Мировой опыт показывает, что за две недели до выборов фондовый рынок обычно “проседает”. Россия не стала исключением, однако поскольку с нашими выборами все давно ясно, у некоторых участников рынка сложилось впечатление, что с коррекцией совпало проведение масштабной предвыборной спекуляции. Часть крупных игроков могла избрать стратегию подталкивания рынка вниз. Ведь многие нерезиденты за две недели до выборов все равно будут продавать — они так привыкли у себя дома. Если немного подтолкнуть рынок, а затем скупить бумаги на пике падения, то можно неплохо заработать на предвыборном ралли, которое с высокой вероятностью начнется сразу после голосования. Учитывая подобную возможность, мы не стали продавать бумаги в наших портфелях.
От превратностей коррекции мы по-прежнему защищаемся операциями “шорта”. И у дам-инвесторов неплохо получается. Например, 22 ноября акции ЛУКОЙЛа упали в цене на 161,8 руб., а акции “Газпрома” — на 14,2 руб. Проведенный нами в этот день “шорт” позволил “Брюнетке” заработать 4485+4260=8745 руб., а “Блондинке” 12 944+4260=17 204 руб. В результате “Брюнетка” смотрелась явно лучше рынка (стоимость портфеля упала на 1,98%), а “Блондинка”, вышла в слабый плюс: 0,29%.
За две недели заработок “Брюнетки” и “Блондинки” на открытом “шорте” составил соответственно 18 948 руб. и 21 390 руб. Эти деньги надо было вложить, и торговой идеей на пике падения стали акции ВТБ. О причинах такого инвестиционного решения лучше скажет один из участников рынка. Как пояснил Олег Шагов, аналитик Промсвязьбанка: “Акции ВТБ, ставшие в пятницу одними из лидеров позитивного влияния на индекс РТС, подросли на фоне распространившихся слухов о “невидимой руке”, которая поднимет их котировки к выборам, после того как ассоциация миноритарных акционеров банка написала жалобное письмо российским властям с просьбой провести расследование. Повышению котировок акций ВТБ также способствовало решение одобрить договор по приобретению АК “АЛРОСА” у Банка ВТБ доли в праве общей долевой собственности на объекты бывшего ПНО “Якуталмаз”, что, по-видимому, благоприятно отразится на финансовых результатах ВТБ по итогам года”.
“Рыжеволосой” при коррекции не повезло: портфель похудел за неделю на 3,86%. К сожалению, в рискованном портфеле почти нет акций I эшелона, с которыми можно проводить операции “шорта”. Тем не менее мы “шортили” (защищали портфель) на акциях “Сургутнефтегаза”, которые 22 ноября упали на 1,54 руб. В результате за неделю заработок “Рыжеволосой” составил 3850 руб., а за две — 4320 руб. На них также были приобретены акции ВТБ, которые, несмотря на их принадлежность к I эшелону, являются достаточно рискованными.
