Инвестиции для домохозяек

Бой быков-металлургов с медведями-нефтяниками

11 февраля 2008 в 17:40, просмотров: 276

Вопреки прогнозам, падение российских фондовых индексов на прошлой неделе не прекратилось, но темпы падения существенно замедлились. Всю неделю металлургические быки толкали рынок вверх, однако нефтегазовые медведи раз за разом оказывались сильнее. В результате индекс РТС потерял за неделю 4,9%, а индекс ММВБ — 4,3%. Несмотря на общее падение, два из трех наших модельных портфелей в плюсе. Но поведение нефтяных бумаг наводит на невеселые размышления.

Нефтегазовый провал

За весь период инвестирования (с июля прошлого года) акции ЛУКОЙЛа упали на 22,13%. Для наших портфелей это рекордный негатив. И дело не в том, что мы неудачно выбрали эмитента — лихорадит всю нефтегазовую отрасль, остальные еще хуже.

Конфликт между Украиной и “Газпромом” пошел уже на третий круг, что на прошлой неделе вызвало очередное падение котировок газового гиганта. Впору вспомнить украинскую пословицу: “паны дерутся — у холопов чубы трещат”. В данном случае весьма ощутимо трещит доходность портфелей частных инвесторов.

Но если “Газпром” с Украиной рано или поздно договорятся — другого пути экспорта газа в Европу все равно нет, — то с нефтяными компаниями все гораздо хуже. По итогам 2007-го, нефтедобыча стала худшей биржевой отраслью, показав доходность в 8% годовых при 29% годовых в среднем по рынку. И в 2008-м негативный тренд пока не меняется — c начала года нефтегазовый индекс РТС OG (Oil and Gas) упал на 19,2%, в то время как общий индекс РТС опустился на 15,2%. Причем в январе падение индексов составило 20,22% и 16,9% соответственно.

Рынок негативно реагирует на рекордное (на 21%) повышение российских экспортных пошлин на нефть с 1 февраля (с $275,4 до $333,8 за тонну). Влияние этого события не может перебить даже возврат мировых цен на нефть на уровни выше $90 за баррель. Участники рынка справедливо замечают, что объем добычи нефти в России не растет уже третий год, а потому увеличение налоговой нагрузки снижает доходность без смягчающих обстоятельств. Некоторые из участников рынка даже утверждают, что от нефтяных бумаг пора избавляться.

Например, Павел Крапчитов, управляющий директор УК “МДМ”, в исследовании “О ситуации на рынке акций” указал: “Мы используем различные способы для защиты имущества ПИФов, находящихся под управлением УК “МДМ”. Для ПИФа “МДМ — Мир акций” с нового, 2008 года действует новая структура активов, в которой существенно уменьшена доля акций компаний, чьи фундаментальные показатели могут пострадать от снижения роста мировой экономики. Это означает в первую очередь существенное уменьшение доли акций нефтяных компаний. В целом в “МДМ — Мир акций” отдается предпочтение акциям компаний, чья деятельность связана с внутренним рынком. Это черная металлургия, компании потребительского спроса и розничных сетей, акции газовых компаний и другие”.

Ждем весны

К сожалению, мы не ПИФ, а частный инвестор. Поэтому продажа нефтяных бумаг сейчас обернулась бы крупными потерями. Продавать нужно было в конце декабря (за декабрь нефтяные бумаги прибавили 5%), а теперь поздно. Да и с фундаментальной точки зрения российские нефтегазовые активы остаются существенно недооцененными, теоретически имеющими потенциал роста.

Поэтому пока оставляем их в портфелях и ждем марта, а с ним роста спроса на нефтепродукты из-за начала строительного и сельскохозяйственного сезона. Есть вероятность отыграть хотя бы часть падения.

Расти же будем на металлургии и ритейле, не забывая про энергетику. На прошлой неделе наши портфели, как и рынок в целом, вытянули “Норильский никель”, “Полюс золото” и “ТГК-6”. Операции короткого шорта проводились лишь 5 февраля, когда “Газпром” упал на 17 руб. за акцию, ЛУКОЙЛ — на 71 руб. за акцию, а ВТБ — на 0,004 руб. за акцию. В результате “Брюнетка” и “Блондинка” по итогам недели показали рост на 3,24% и 1,26% соответственно. “Рыжеволосой” от падения удержаться не удалось — (-1,88%). В целом неделю можно признать нервной (из-за нефтяников), но довольно удачной.



    Партнеры