ПИФовая лихорадка

За январь и февраль инвесторы вывели из паевых фондов 1,36 млрд. рублей

10 марта 2008 в 18:00, просмотров: 340

По итогам февраля ПИФам удалось немного поправить свое положение после январских провалов. Однако это сыграло с ними злую шутку: напуганные инвесторы постарались зафиксировать хоть какую-то прибыль и начали продавать паи. С начала года только из ПИФов акций вкладчики вывели 773,1 млн. руб. И хотя в ПИФы облигаций инвесторы продолжают вкладывать (991,7 млн. руб. за два месяца), общий баланс составляет 348,6 млн. руб. не в пользу ПИФов. Качественный состав вкладчиков ПИФов меняется: уходят те, кто рассчитывал на постоянную высокую ренту. Приходят более консервативные и грамотные инвесторы.

УК ПИФов нужно повышать качество управления средствами, иначе они могут не выдержать конкурентной борьбы за деньги вкладчиков.

Фиксация прибыли

По данным Investfunds.ru, общий отток средств из ПИФов за январь и февраль составил 1 млрд 360 тыс. руб. Наиболее пострадавшими оказались открытые ПИФы акций — они потеряли 773,1 млн. руб. У индексных ПИФов потери вдвое меньше: из них вывели 337,7 млн. руб. Еще 233,7 млн. руб. потеряли смешанные фонды. И весь этот отток произошел именно в феврале.

Среди отдельных фондов лидерами по потерям являются открытый ПИФ акций “Добрыня Никитич” под управлением УК “Тройка Диалог” (потерял 324,2 млн. руб.), индексный ПИФ “ВТБ — Индекс ММВБ” под управлением УК “ВТБ Управление активами” (потерял 146,6 млн. руб.) и открытый ПИФ акций “КИТ Фортис — Российская электроэнергетика” под управлением УК “КИТ Фортис Инвестментс” (потерял 138,0 млн. руб.). Эти цифры неудивительны, если учесть, что доходность этих ПИФов за два месяца составила -11,6%, -11,2% и -8,1% соответственно, а их места в рейтинге доходности российских ПИФов по итогам января-февраля соответственно 419-е, 391-е и 309-е.

Просто эти фонды — крупные, и поэтому отток капитала из них более заметен. Но болезнь отрицательной доходности поразила большинство российских ПИФов: из 1070 существующих фондов положительную доходность по итогам двух месяцев показали лишь 92. Если же рассматривать не просто плюсовую доходность за январь-февраль, а доходность выше инфляции за тот же период (3,4%) или хотя бы выше ставки по вкладам в Сбербанке (1,4% за два месяца), то выяснится, что заработать за два месяца смогли лишь вкладчики 23 российских ПИФов (реально) или 44 (теоретически). Учитывая, что из 1070 ПИФов являются открытыми и работают на фондовом рынке лишь 560, получаем, что доля эффективно работающих ПИФов по итогам двух месяцев составляет 4,1%.

Конечно, доходность закрытых ПИФов, например фондов недвижимости, может быть и гораздо больше. Однако они публикуют результаты деятельности раз в полгода или даже раз в год, а потому не могут быть оценены по итогам двух месяцев. К тому же из них инвестору нельзя убежать — на то они и закрытые. Там же, где выйти можно, пока имеется в лучшем случае мизерная доходность и как следствие — отток капитала.

Впрочем, если сравнивать результаты двух месяцев с январем, то можно заметить, что ПИФы несколько поправили свое положение. По итогам января положительную доходность показали 62 ПИФа, а доходность выше месячной инфляции — лишь 7 фондов. В то же время 2007 год с плюсовой доходностью сумели завершить 450 ПИФов, а инфляцию сумели превзойти 172. С другой стороны, серьезные проблемы у ПИФов начались в IV квартале прошлого года. По итогам октября-декабря 2007-го положительную доходность продемонстрировали 366 фондов, а доходность 155 ПИФов была выше уровня инфляции.

Именно тогда и начался отток капитала: по итогам IV квартала 2007 года инвесторы вывели из ПИФов почти 13 млрд. руб., из них 8 млрд. руб. — только за ноябрь. Недаром представители банковского сообщества радовались, что в самый разгар осеннего кризиса ликвидности к ним пришло порядка 10 млрд. рублей частных вкладов — средства, изъятые из ПИФов. В декабре отток капитала снизился и составил 5 млрд. рублей. Видимо, некоторые инвесторы понадеялись на предновогоднее ралли на российском фондовом рынке. Оно, однако, не состоялось, а вместо него произошла январская коррекция. И ПИФы провалились одни из первых, и весьма глубоко. Однако тогда выводить деньги из ПИФов было уж очень невыгодно. К тому же инвесторы, рассчитывающие на рост после коррекции, внесли в ПИФы 5 млрд. рублей. Но в феврале они в очередной раз были разочарованы низкой доходностью ПИФов, и отток капитала возобновился.

Другой инвестор

Пока инвесторы продолжали изымать средства из фондов акций, более консервативные фонды облигаций активно пополнялись. По итогам двух месяцев инвесторы внесли туда 991,7 млрд. рублей. Таким образом, налицо изменение динамики: инвесторы не просто берут деньги и уходят с фондового рынка (например, в банковский депозит), а перекладывают их в те активы, которые на сегодняшний день приносят наибольший доход.

Ведь в тройке лидеров по итогам января-февраля на первом месте ПИФ “Промсвязь облигации” под управлением УК “Промсвязь” с доходностью 34,1%. А среди 23 ПИФов, которые по итогам двух месяцев показали доходность выше инфляции, фондов облигаций почти половина — 12, считая смешанные.

Осенью из ПИФов ушли те, кто пришел в 2005—2006-м, привлеченный высокими доходностями и рекламой. По данным Ассоциации защиты информационных прав инвесторов, в 2007 году доходность открытых ПИФов акций в среднем составила 8,65%. В 2006 году она составляла 46%. Казалось бы, “средняя температура по больнице” — не объективный показатель. Действительно, и в 2007 году были открытые ПИФы акций, показавшие более чем 70%-ную доходность. Тем не менее в подавляющем большинстве фондов доходность резко снизилась. И привыкшие к получению постоянной солидной ренты инвесторы эти фонды покинули.

На самом деле в этом нет ничего страшного, и для фондового рынка в целом “бегство” из ПИФов 14 млрд. рублей может, как ни странно, оказаться даже полезным. Ведь вся стратегия этих инвесторов состояла в нехитром словосочетании “купи и держи” (buy and hold). А стратегия УК ПИФов в результате не предполагала активного управления средствами. Действительно, зачем мучиться и изобретать стратегии, когда открыл офис, дал рекламу — и люди сами понесли в УК средства. Не сказать, чтобы ПИФы начали превращаться в финансовые пирамиды, выплачивающие уходящим паи деньгами вновь пришедших инвесторов. К счастью, законодательные ограничения надежно охраняют от этого. Однако некоторая тенденция к финансовому ожирению и снижению активности в 2006-м — начале 2007-го все же наблюдалась.

Ныне же инвестор стал разборчив. Он уже не ждет от УК ренты — он играет, перекладывает из актива в актив. Для УК это означает, что поток вкладчиков с примитивной стратегией кончился. А те, кто остались, начинают предъявлять УК повышенные требования к их профессионализму. Чтобы сохранить вкладчиков и окончательно не обескровить ПИФы, УК необходимо разрабатывать более активные стратегии поведения на рынке.

Примеры есть: смог же открытый ПИФ акций “БКС — Фонд металлургии” под управлением УК “Брокеркредитсервис” показать по итогам января-февраля доходность 17,6%. Да и другие ПИФы из первой десятки февральского рейтинга не только показывают повышенную доходность, но и имеют высокий коэффициент устойчивости (коэффициент Шарпа). То есть они в лидерах не потому, что им повезло на падающем рынке, а потому, что они стабильны и компетентны. В новых условиях более грамотные инвесторы пойдут именно к ним, а остальным надо привыкать не только к падающему рынку, но и к жесткой конкуренции за деньги вкладчиков.



Партнеры