С начала 2008 года стоимость чистых активов (СЧА) российских ОФБУ уменьшилась почти на 965 млн. руб. и составила 15,8 млрд. руб.
В то же время наиболее доходные ОФБУ за 4 месяца сумели принести инвесторам более 18%, несмотря на кризис.
В целом ОФБУ в 2 раза более доходные (и более рискованные), чем ПИФы.
Достойная доходность
Пальму первенства по доходности в начале 2008 года удерживает ОФБУ “Премьер фонд нефти удвоенный” под управлением Юниаструм-банка. По данным Национальной лиги управляющих, за 4 месяца он принес инвесторам доходность, эквивалентную 18,58%, что эквивалентно 55,7% годовых. Вторым стал “Хедж-фонд” под управлением банка “Славянский кредит” — 10,64%, или 32% годовых.
В пятерке лидеров еще два фонда под управлением Юниаструм-банка: ОФБУ “Премьер глобальный фонд акций угольной промышленности” (третье место — 8,32%, или 25% годовых) и ОФБУ “Премьер глобальный фонд акций логистики”, занявший пятое место с доходностью 4,07%, или 12,2% годовых. Отрадно, что между ними, то есть на четвертом месте, находится региональный ОФБУ “Фонд стабильного дохода” под управлением Татфондбанка с результатом 4,81%, или 14,4% годовых.
Помимо указанной пятерки доходность выше инфляции (10,5% годовых, согласно прогнозу Минфина и Минэкономразвития) сумели показать еще 5 ОФБУ. Причем в “золотой десятке”, принесшей инвесторам реальный доход за 4 месяца, находятся 3 ОФБУ под управлением Юниаструм-банка, 2 ОФБУ под управлением Татфондбанка и по 1 фонду под управлением банков “Славянский кредит”, “Зенит”, “Центр-инвест”, Газпромбанка и Абсолют-банка (управляющие банки перечислены согласно их местам в рейтинге).
Из 118 реально действующих российских ОФБУ положительную доходность по итогам 4 месяцев сумели показать 20 фондов (или 17% всех ОФБУ), а доходность выше инфляции — 10 фондов (8,5% всех ОФБУ). Больше всего огорчили вкладчиков 2 фонда под управлением все того же Юниаструм-банка. ОФБУ “Юниаструм индексный фонд китайских акций” обошелся инвесторам в -42,12%, или -126% годовых, а ОФБУ “Премьер фонд акций Турции” уменьшил их благосостояние на -34,68%, или -104% годовых. Явно не порадовал инвесторов ОФБУ фонд с символическим названием “Доходный” под управлением банка “Зенит”: его “результат” за 4 месяца -34,09%, или -102,3% годовых.
В целом ОФБУ в начале 2008 года оставались самой выгодной формой коллективного инвестирования. Для сравнения: лишь 9,3% из 1070 открытых ПИФов за тот же период сумели показать положительную доходность, а доходностью выше инфляции порадовали инвесторов лишь 2,5% ПИФов. Правда, даже самые разорительные ПИФы не показывали столь больших отрицательных доходностей, как самые разорительные ОФБУ: по итогам 4 месяцев рекорд среди ПИФов все-таки -47% годовых, а не -126%, как в ОФБУ. Что ж, ПИФы — более консервативный инструмент, а проведенное сравнение лишний раз иллюстрирует соотношение “риск/доходность”.
Перелом тренда
Кризис, однако, характерен тем, что негативно влияет на всех участников рынка независимо от изначально принятого уровня рисков. Например, год назад уже упомянутый ОФБУ “Юниаструм индексный фонд китайских акций” входил в тройку лидеров и занимал второе место. Но кризис и действия китайских властей по сдерживанию рынка опустили его на 117 позиций и сделали самым неуспешным.
Рынок ОФБУ в целом также страдает от кризиса, и это касается всех фондов, даже локально успешных. По итогам 4 месяцев вкладчики вывели с рынка ОФБУ 964,8 млн. руб. — именно на эту сумму уменьшилась совокупная СЧА российских фондов. В то же время совокупная СЧА осталась на уровне выше 15,5 млрд. руб. и составляет 15,78 млрд. руб. Таким образом, общий объем вывода средств за 4 месяца не превысил 6%. По сравнению с ПИФами, из которых с начала года утекло более 11% от СЧА, можно сказать, что инвесторы все-таки сохраняют верность ОФБУ.
В последнее время, правда, отток средств из ОФБУ усилился: из 965 млн. руб., выведенных с начала года, более половины (599 млн. руб.) вкладчики забрали в апреле. Но тому есть объяснение: ОФБУ — не открытый ПИФ, и купля-продажа паев ОФБУ во многих случаях возможна не ежедневно, а раз в квартал. Когда вкладчики увидели итоги I квартала (а у 83% ОФБУ они, напомним, все же были отрицательными), то у части инвесторов родилось естественное желание забрать деньги. Что они и сделали.
Тем не менее уже к середине апреля поток желающих забрать деньги из ОФБУ иссяк. У крупных и доходных ОФБУ, наоборот, образовался пусть и слабый, но все-таки ручеек инвесторов, желающих средства вложить. В результате по итогам апреля 42 фонда (35% всех ОФБУ) сумели не только не потерять, но и привлечь средства инвесторов. По итогам же 4 месяцев в плюсе по привлечению 40 фондов с общим объемом привлечения более 900 млн. руб.
Таким образом, налицо не отток вкладчиков и их средств с рынка ОФБУ, а перераспределение средств в пользу лидеров рынка. И поскольку по итогам 2007 года наблюдался чистый отток, то можно говорить о переломе тренда: те инвесторы, кто остался на рынке ОФБУ, не хотят его покидать, а те, кто покинул, потихоньку начинают возвращаться.
В поисках утраченного
Давно замечено, что в среднем инвестор на рынке ОФБУ более грамотный, чем инвестор ПИФов. Чем еще объяснить, что лидером по привлечению в апреле стали аутсайдеры — страновые ОФБУ китайских и турецких акций. Просто инвестор считает, что падение в Китае — ненадолго, и скоро китайский рынок вновь начнет расти. Инвестор готов рисковать: эта идея сумела привлечь в апреле 93,8 млн. руб.
Но самой популярной инвестиционной идеей апреля было рассуждение о локальном характере падения цен на золото на фоне продолжающегося ослабления доллара. Под эту идею вкладчики принесли 260 млн. руб. и еще 132 млн. руб. под аналогичное рассуждение, касающееся серебра. Кроме того, вкладчиков весьма интересуют новые фонды, например ОФБУ акций стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай), в которые по итогам апреля вложено 64 млн. руб.
В условиях вялотекущего кризиса инвестор продолжает искать доходность, и это становится серьезной проблемой не только для российского рынка ОФБУ. После действий ФРС, опустивших ставку рефинансирования чуть ли не ниже уровня инфляции, стоимость заимствований для крупных игроков стала как никогда низкой. Но крупные американские инвесторы точно также находятся в поисках доходности, как и мелкие российские. Другое дело, что крупный инвестор на мировом рынке сегодня удовлетворится стабильной доходностью в 4% годовых и будет счастлив получить 5% (потому что у него инфляция 2,3%, а стоимость денег у ФРС — 2,25%). Российский же вкладчик, у которого инфляция 10,5%, а стоимость заимствования 12%—14% хочет гораздо большего. Разница, однако.
Поэтому у российских вкладчиков, в том числе и у частных вкладчиков в ОФБУ, постепенно возрастает аппетит к риску. Если никаким иным способом требуемую доходность получить не удается (ПИФы и депозиты не покрывают инфляции), то поневоле приходится осваивать биржевую грамотность и учиться правильно рисковать. На этом фоне популярность ОФБУ должна расти. Ведь сегодня ОФБУ — единственный на российском рынке инструмент коллективных инвестиций, дающий возможность одновременно и рискнуть, и хоть как-то защититься от риска.
