Биржевая бумага приблизилась по цене к туалетной

Российские индексы, похоже, достигли дна

1 декабря 2008 в 17:46, просмотров: 416

Во время всеобщей распродажи на фондовом рынке рекомендации “купить” обычно воспринимаются скептически. Но когда биржа находится в районе дна, на ней появляются точки роста даже в кризис. Бумаги столь дешевы, что даже частный инвестор с небольшим капиталом может реализовать краткосрочную выгодную стратегию.

Вблизи дна

Заметим, что на рынке акций частному инвестору по-прежнему делать практически нечего. И это несмотря на то что “в моменте” российские биржевые индексы иногда показывают рост до 10%. Например, 21 ноября индекс ММВБ (закрытие) составлял 516,9 пункта, а 24 ноября — 604,8 пункта. Таким образом, рост в течение одной торговой сессии 24 ноября составил более 17%. Однако уже на следующий день индекс ММВБ упал на 1,6% и далее начал колебаться вблизи уровня 600 пунктов.

Частный инвестор, не обладающий инсайдерской информацией, разумеется, не может угадать единовременный скачок индекса. Хотя бы потому, что скачок 24 ноября спровоцировали вышедшие на российский фондовый рынок деньги ВЭБа, выкупавшего акции российских компаний на сумму порядка 10—15 млрд. руб. Плюс из США пришли позитивные новости о том, что рецессия не углубляется и рынок ждут новые масштабные вливания из американского бюджета. В совокупности эти события вызвали чисто спекулятивный рост. А на следующий день сработала известная еще со времен Великой депрессии стратегия “вчера выросло — сегодня продадим”.

В целом же ситуация на рынке акций остается весьма неустойчивой. Бумаги волатильны, то есть размах колебаний их котировок по-прежнему превосходит разумные пределы. 24 ноября был праздник у тех частных инвесторов, кто не ушел с рынка, несмотря на кризис, они сумели продать свои бумаги государству. Проблема в том, что, кроме ВЭБа, покупателей по-прежнему нет. А государство в лице ВЭБа каждый день на рынок выходить не будет.

Как ни странно, гораздо больше возможностей для частного инвестора сейчас предоставляет рынок рублевых облигаций. Обычные покупатели оттуда давно ушли, а государственная ликвидность на нем пока не присутствует. В результате соотношение риск/доходность для некоторых инструментов достигает откровенно неприличных значений.

Ниша для инвестора

Например, по облигациям 5-го и 6-го выпуска ОАО ВТБ 25 ноября фиксировались доходности к оферте в 17,05 и 16,99% годовых соответственно (цена бумаг была одинаковой — 96,77%). При этом оферты (момент досрочного погашения, когда инвестор может предъявить бумаги к выкупу по номиналу, а эмитент обязан заплатить, если не хочет дефолта и последующего банкротства. — ЭВ) по данным бумагам наступают 23 апреля и 15 июля 2009 года соответственно.

Поведение котировок (а в моменте иногда наблюдались доходности под 19% годовых) позволяет сделать парадоксальный вывод: участники облигационного рынка не верят, что ВТБ сумеет продержаться хотя бы полгода.

Конечно, пример американских ипотечных банков заразителен, особенно во время кризиса. Однако прогноз банкротства банка в течение полугода выглядит достаточно бредовым даже в нынешней непростой ситуации. Хотя бы потому, что 77,5% акций ОАО ВТБ принадлежит государству, а революции в России в течение полугода все-таки не предвидится.

Заметим, что на облигациях ВТБ свет клином не сошелся. На рынке рублевых облигаций имеется еще несколько инструментов с похожим кредитным качеством и столь же высокой доходностью. Например, 1-й выпуск “Трансконтейнер” (крупнейший акционер эмитента — ОАО “РЖД”) с офертой 3 марта 2009 года. Доходность по бумаге на 25 ноября составляла 24,8% годовых к оферте (цена 96,50%). Конечно, РЖД объявляет о сокращении персонала и о снижении объемов перевозок. Однако, каков бы ни был кризис, железнодорожные перевозки (и контейнеры для них) при российских расстояниях будут востребованы.

Все облигации эмитентов первого эшелона имеют номинал в 1000 руб. и продаются лотами по 1 тыс. штук. При существующих доходностях порог выхода на рынок составляет 960—970 тыс. руб. плюс комиссия за открытие брокерского счета на ММВБ и комиссия брокеру (небольшой процент с каждой сделки). Такие расходы вполне по силам частному инвестору.



    Партнеры