Борьба противоречий*

28 мая 2007 в 13:09, просмотров: 194

Основные тенденции на рынке в минувшем месяце отмечает руководитель отдела биржевого рынка инвестиционной компании «ФИНАМ» Сергей ДОРОГАВЦЕВ

Итоги минувшего месяца для российского фондового рынка оказались противоречивыми и неоднозначными. С одной стороны, за это время индексу РТС, главному экономическому показателю фондового рынка, удалось достичь нового исторического максимума, с другой – значение индекса за этот период даже несколько снизилось. Например, на 11 мая он составлял 1845 пунктов.
А ведь в середине апреля быкам удалось все-таки «затащить» индекс выше психологически важной «круглой» отметки в 2000 пунктов, и 16 апреля он торговался на уровне 2008,54 пункта. В тот момент оптимизму инвесторов, казалось, не было предела, и уже замаячили следующие целевые уровни на отметке 2200 и даже 2400 пунктов. Но вскоре по рынку прокатилась волна продаж, и индекс за три дня потерял около 4,7%.
Какие события, какие новости произвели наиболее сильное влияние на настроения инвесторов и на поведение котировок?
Первое, что приходит в голову, это, безусловно, Обращение Президента РФ В. Путина к Федеральному Собранию. Напомню, что подобное выступление ровно год назад, в мае 2006 года, послужило сигналом к началу массированной коррекции всего рынка, в результате которой индекс РТС за месяц подешевел почти на 33%.
Похоже, снижение рынка после обращения президента к Федеральному Собранию становится неприятной традицией. По крайней мере и в этот раз после речи президента котировки начали снижаться, и за две торговые недели (с 26 апреля) рынок потерял около 6,5%.
Я бы не стал делать какие-то далеко идущие выводы из этих совпадений, все же два года подряд – слишком мало для составления долгосрочной статистики, но есть повод задуматься.
Учитывая, что по капитализации индекс РТС более чем наполовину состоит из акций нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих компаний, нельзя не сказать о влиянии мировых цен на нефть на динамику индекса в минувшем месяце.
Так как цены на «черное золото» не продемонстрировали какой-либо вразумительной динамики за этот период, продолжая болтаться в диапазоне 61–66 долларов за баррель, то сколько-нибудь серьезной поддержки нашему рынку они не оказали.
Другие секторы экономики не дали интересных инвестиционных идей. Исключением можно назвать банки, акции многих из которых неплохо росли. Но их на биржах пока слишком мало, чтобы облегчить груз нефтяной волатильности.
Новости о предстоящем IPO акций ВТБ не только будоражили кровь инвесторам на протяжении всего месяца, но подогревали интерес к другому лидеру банковского сектора – акциям Сбербанка. Пожалуй, это были самые сильные бумаги на рынке в минувшем месяце. Им удалось не только пробить «круглый» уровень 100 000 руб. за акцию, но и надежно закрепиться на завоеванных рубежах. За месяц акции этого эмитента подорожали на 8,5%.
Еще одним безусловным лидером роста были акции ГМК «Норильский никель». Спрос на никель на мировых торговых площадках спровоцировал взлет котировок акций этой компании. За первые две недели апреля котировки поднимались выше отметки 5300 руб. Впрочем, к середине мая цены опустились к более скромным 5000 руб. за акцию. Но и это, согласитесь, неплохое достижение.
Впрочем, и в «нефтянке» были приятные исключения. Важной новостью, незамедлительно сказавшейся на рыночных котировках и настроениях инвесторов, стал прогноз инвестиционной компании Deutsche UFG о возможности повышения стоимости акций «Роснефти» на 77%. После опубликования этой новости котировки «Роснефти» взлетели на 10% за три дня!
Также позитивом для рынка стало опубликование бухгалтерского отчета РАО «ЕЭС». Согласно ему прибыль компании за минувший год выросла в разы по сравнению с прошлым аналогичным периодом.
Разочаровали своих держателей обыкновенные акции «Ростелекома», перечеркнув двухдневным снижением после выплаты дивидендов результаты почти трехнедельного роста. А ведь во время увеличения котировок бумаги каждый день обновляли исторический максимум и подошли вплотную к уровню 260 руб. за акцию.
Конечно, «Ростелеком» – бумага спекулятивная. Несмотря на то что практически все аналитики пишут, что он переоценен, акции оператора все равно показывали высокие темпы роста почти год. Многие уже уверились, что эта тенденция будет бесконечной, но правда рынка все-таки взяла свое.
Однако, несмотря на весь позитив, который в апреле помог индексу РТС преодолеть отметку 2000 пунктов, на рынке все же началась фиксация прибыли. В результате этого многие бумаги вернулись к своим ценовым уровням начала апреля. На акциях нефтяного сектора и «Газпрома» наблюдались классические медвежьи тренды, изображения которых просто просятся на иллюстрации в учебник по техническому анализу.
Так, например, самые любимые акции российских инвесторов, «наше все» – акции «Газпрома» – скатились с 270 до 250 руб., подешевев таким образом на 7,5%. «Лукойл» упал в цене почти на 10%, открыв апрель на уровне 2237 руб. за акцию и скатившись в мае на уровень 1916 руб..
Если же говорить о прогнозах и о том, что ждет российский фондовый рынок в июне, то здесь нет однозначного мнения. Настроения инвесторов диаметрально противоположны – кто-то уверен в скором возобновлении роста, кто-то считает, что позитива в начале лета ждать не стоит, можно зафиксировать прибыль и ехать отдыхать. Впрочем, единодушие участников торгов наблюдается не так уж часто, исключительно во время сильных движений, которые возникают далеко не каждый день.
Среди писем с вопросами от инвесторов, которые я получаю в великом множестве и на которые охотно отвечаю (если людям нужна реальная психологическая поддержка и совет по рынку), мне запомнились два, пришедших от двух представителей непримиримых биржевых группировок.
Первое письмо было от убежденного быка, который верил в рост акций РАО «ЕЭС» уже к концу мая до 50 руб. за акцию. В другом же четко просматривался отпечаток медвежьей лапы, его автор спрашивал моего совета по поводу открытия коротких позиций по тому же самому РАО «ЕЭС» на ближайший месяц.
Прогнозы – дело неблагодарное, но я все-таки выскажу предположение, что в июне индекс РТС опустится к нижней границе своего коридора, в котором он болтается уже пятый месяц (с начала 2006 года), на уровень 1750–1800 пунктов.
Стоит отметить, что уже с наступлением мая в отечественной биржевой прессе и новостях в выступлениях аналитиков все чаще и чаще стала мелькать англоязычная поговорка «Sell in May and go away», что можно перевести как «Продавай в мае и уходи (с рынка)».
Июньские прогнозы следуют этой же логике. Причем она стала настолько популярной, что ее в свои выступления не вставляет только ленивый. Я бы не был столь категоричен по поводу снижения рынка в июне.
Во-первых, на рынках нет однозначных закономерностей, которые бы с большой долей уверенности позволили говорить, что рынок в каком-то месяце падает больше, чем растет, или наоборот. Кто не верит, могу посоветовать вспомнить захлебнувшееся в этом году «традиционное» новогоднее ралли.
А во-вторых, пять минут потраченного времени на элементарный анализ показывают, что ничего полезного в этом стихотворном изречении, кроме сомнительной рифмы, нет. За минувшие одиннадцать лет мы наблюдали четыре «зеленых» мая, когда котировки росли, четыре «красных», сопровождавшихся снижением цен, и три абсолютно нейтральных. Близкий к этому расклад характеризует движения начала лета. Таким образом, говорить о том, что в июне цены упадут, потому что так всегда бывает, безосновательно.
Также в последнее время часто приходится слышать мнение, что близится лето – сезон отпусков, что на рынке ничего интересного за это время не произойдет. Да, действительно, забыть про котировки на три месяца и уехать отдыхать к теплому морю – очень соблазнительно.
Но не надо забывать, что сезон отпусков – еще один рыночный миф, который не выдерживает никакой критики. В памяти тут же возникает лето позапрошлого, 2005 года, когда именно в июне начался один из сильнейших восходящих трендов российского фондового рынка, который продолжался потом почти год.    



    Партнеры