Нефтегазовый сектор – в фаворитах*

Основные тенденции на рынке в минувшем месяце отмечает начальник аналитического отдела компании «АТОН» Андрей ВЕРНИКОВ

4 сентября 2007 в 19:41, просмотров: 198

Последние летние месяцы были крайне неоднозначны для российского рынка. Большую часть июля он рос – быки вдохновлялись высокими ценами на нефть и ростом котировок на западных
биржах. А 23 июля индекс РТС и вовсе достиг исторического максимума – 2092,38 пункта. Но надеждам «рогатых» не удалось сбыться – ралли на фондовом рынке не получило продолжения. Западные медведи оказались сильнее отечественных быков: обвальное
падение мировых фондовых индексов, связанное с
проблемами в ипотечном секторе США, принудило
участников рынка продать акции.
К сожалению, в США проблемы неплатежей по ипотечным кредитам, которые выдаются людям с сомнительной кредитоспособностью, носят стратегический
характер. О своих потерях объявили кредитные
организации и хедж-фонды, имевшие облигации, обеспеченные закладными. Далее о возможных потерях,
связанных с ипотекой, начали заявлять крупнейшие банки. Последовавшие банкротства нескольких компаний, специализировавшихся в данном секторе, только усугубили ситуацию.
За время паники на финансовых рынках индекс РТС снизился с максимального значения в 2092,4 пункта на 12%. Падение не пощадило и сырьевые рынки, поскольку инвесторы стали опасаться, что кризис ликвидности вызовет резкий рост стоимости заемных средств, а это впоследствии замедлит экономический рост как
в США, так и во всем мире.
Падение рынков смогло приостановить снижение процентной ставки, по которой федеральные резервные банки кредитуют коммерческие организации, с 6,25% до 5,75%. Это стало первым снижением ставки с лета 2006 года и позволило стабилизировать ситуацию.
Базовую учетную ставку ФРС предпочло оставить на прежнем уровне – 5,25%.
Что касается внутрироссийских событий, то наиболее важным из них стала конвертация обыкновенных и привилегированных акций Сбербанка путем дробления их номинальной стоимости. 18 июля она стала одинакова и составила 3 руб. На фондовых биржах ММВБ и РТС торги акциями банка возобновились 20 июля. Снижение номинала благоприятно отразилось на ликвидности обыкновенных акций. За считаные дни они установили новый исторический максимум.
27 июля состоялся долгожданный совет директоров РАО «ЕЭС». На нем, в частности, выбирали схему формирования спецхолдингов миноритарными акционерами РАО «ЕЭС» и утверждали разделительный баланс энергохолдинга. Итоги совета директоров пояснил в тот же вечер глава РАО Анатолий Чубайс во время
телефонной конференции. В результате обмена акций
будут созданы три спецхолдинга. Право на обмен акций получили и выразили в этом заинтересованность три организации: «Газпром», СУЭК, «Норникель».
В августе на акции «Сургутнефтегаза» был значительный спрос. Участники рынка обосновывают его выходом
хорошей отчетности по РСБУ и общей недооцененностью компании. Однако в информационном плане она все-таки является наименее открытой среди нефтяных.
Сентябрь обещает стать крайне насыщенным месяцем для российского фондового рынка. Причем большое количество важных событий ожидается не только на
международной арене, но и в России. Закончится сезон отпусков, а это означает, что активность игроков заметно возрастет. Инвесторы, которые закрывали позиции, уходя в отпуск, приступят к формированию своих
портфелей – цены для этого крайне привлекательные.
Правда, потенциал роста российского рынка акций в сентябре будет по-прежнему во многом зависеть от развития ситуации с кризисом ипотечного кредитования в США и проблем с ликвидностью в мировой финансовой системе. Инвесторы ждут, что учетная ставка ФРС США на очередном заседании 18 сентября может быть снижена на 25 и даже на 50 базисных пунктов.
А вот представители ФРС смотрят на проблему иначе. Они заявляют, что кардинальных мер для урегулирования кризиса ликвидности не требуется: денежные инъекции вполне могут урегулировать ситуацию.
Мировые рынки будут внимательно наблюдать за
противоборством интересов инвесторов и ФРС.
Если оно разрешится в пользу первых, то можно
ожидать зарождения восходящих трендов на мировых фондовых рынках. Важным событием также станет
заседание Европейского центрального банка, который, возможно, перенесет планируемое повышение учетных ставок до лучших времен.
Поддержку российскому рынку могут оказать цены на нефть (если прогнозы синоптиков сбудутся и сезон
ураганов в Атлантике проявит повышенную активность). Потенциальное повторение ураганов «Катрина» и «Рита» будет держать игроков на нефтяном
рынке в напряжении, добавляя в цены 2–3 доллара
премии. В том случае, если ураганы нанесут урон
нефтяной инфраструктуре, цены на нефть могут
подойти к уровням 80–85 долларов за баррель.
Нефтеперерабатывающие заводы США и так не могут выйти на нормальный уровень загрузки мощностей, а при появлении поломок может элементарно возникнуть дефицит нефтепродуктов. Рынки также будут ожидать заседания ОПЕК 11 сентября, на котором картель должен принять решение о дальнейшем уровне квот.
На мой взгляд, члены организации не пойдут на увеличение производства, несмотря на требования МЭА, США и Европы. ОПЕК сможет обосновать высокие
цены спекулятивными факторами и заявить, что рынок уравновешен.
Сентябрь – это время начала сезона отчетностей российских компаний за II квартал 2007 года по МСФО. Наиболее позитивные ожидания рынка связаны с компаниями нефтегазового сектора, отчетность которых должна быть позитивной благодаря высоким ценам на нефть при относительно низких пошлинах. Нефтегазовый сектор в целом смотрится привлекательно, до сих пор не отыграв высокие цены на сырье.
Акции «Роснефти» выглядят особенно недооцененными на фоне становления компании в качестве лидера по добыче и переработке нефти в России. Инвесторам стоит обратить внимание и на акции «ЛУКОЙЛа» – в середине сентября ожидается публикация отчетности за II квартал по GAAP, который обещает быть позитивным, и динамика этих акций будет «лучше рынка».
В сентябре завершится первый этап реорганизации РАО «ЕЭС», предусматривающий выделение из энергохолдинга «ОГК-5» и «ТГК-5». Государственная регистрация «ОГК-5» и «ТГК-5» состоится ориентировочно
5 сентября – на эту дату произойдет закрытие реестра акционеров РАО «ЕЭС», владельцам акций РАО «ЕЭС» будут начислены акции «ОГК-5» и «ТГК-5» в соответствии с коэффициентами конвертации. Вполне вероятно, что к дате закрытия реестра мы будем наблюдать повышенный спрос на акции РАО «ЕЭС». С прицелом на конец года я рекомендую к покупке следующие
акции энергетического сектора: РАО «ЕЭС», Волжская ГЭС, «ТГК-1», Зейская ГЭС.
На мой взгляд, в случае мировой стабилизации с денежной ликвидностью российский рынок начнет восхождение к новым историческим максимумам. Есть большая вероятность завершения коррекции на рынке металлов, и в этом случае будет наблюдаться повышенный интерес прежде всего к акциям «Норильского никеля».
Правда, повторюсь, основной российский фаворит – нефтегазовый сектор. Если говорить об ориентирах на конец сентября, многое будет зависеть от того, удастся ли быкам преодолеть психологический уровень
2000 пунктов по индексу РТС.
Если в сентябре пробить этот потолок удастся, то
повышательный тренд получит новый импульс.
В конце года аналитики нашей компании ожидают роста рынка до уровня 2470 пунктов по индексу РТС. Правда, участникам рынка следует учитывать,
что сильный технический уровень сопротивления – 1950 пунктов.   



Партнеры