Эльдорадо на рынке акций
Разумеется, УК ПИФов не могли этот рост не заметить. Лучшим по доходности за третий квартал стал ПИФ акций “СТОИК — Металлургия и машиностроение” под управлением УК БФА. Он принес своим пайщикам доход в 57,43% за третий квартал и почти 165% с начала года. Впечатляет! Несколько меньше впечатляет тот факт, что доходность инвестиций в тот же ПИФ на годовом горизонте — с октября 2008-го по октябрь 2009-го — остается отрицательной (-2,52%). То есть даже лидеры среди ПИФов в целом пока не смогли преодолеть последствий обвала конца 2008-го — начала 2009 года. Хотя они и близки к этому.
Тем не менее в отдельных отраслях последствия кризиса уже позади. Так, в первой десятке лидеров третьего квартала — 3 ПИФа финансового сектора и 4 ПИФа телекоммуникаций. Соответствующие отраслевые биржевые индексы показали рост за третий квартал на 49,8% и 34,5%. Весь третий квартал они были лидерами среди отраслей и лишь в последний момент были немного потеснены стремительным ростом металлургии (31,6% по итогам третьего квартала). Таким образом, в отраслевом разрезе ПИФы также следуют за биржей, не демонстрируя оригинальности.
В конце третьего квартала также наблюдался рывок ПИФов облигаций. Так, ПИФ “Эверест — Облигации” под управлением УК “Эверест Эссет Менеджмент” по сравнению со вторым кварталом сумел подняться в рэнкинге на 262 позиции и занял 3-е место по итогам третьего квартала. Да и у остальных результаты впечатляют: так, лидер квартала — ПИФ “СТОИК — Металлургия и машиностроение” — поднялся на 88 позиций, а занявший второе место ПИФ “ВТБ-Фонд финансового сектора” под управлением УК “ВТБ Управление активами” прибавил 58 позиций. Видимо, сказалось качество управления.
Ведь даже при общем росте управлять надо профессионально. А то некоторые ПИФы умудряются даже при бурно растущей бирже показывать отрицательные доходности. Например, аутсайдерами по итогам третьего квартала стали ПИФ облигаций “Фонд долгосрочных инвестиций — Солид” под управлением УК “Солид менеджмент” и смешанный ПИФ “Дмитрий Донской” под управлением УК “Парма менеджмент” с доходностями -13,56% и -11,78% соответственно.
Стратегия выталкивания
В целом 2009-й, кризисный год следует признать для ПИФов чрезвычайно удачным. По итогам 9 месяцев трехзначные — то есть более чем 100% доходности — не редкость, а чуть ли не норма. По итогам третьего квартала лишь 16 ПИФов показали отрицательные доходности. Это меньше 4% от общего числа ПИФов. По итогам же 9 месяцев ПИФов с отрицательной доходностью насчитывается 9 (2% от общего числа ПИФов). Эти минусы явно стали следствием ошибок в управлении либо какой-то излишне мудреной стратегии инвестирования, а не результатом общей негативной ситуации.
Тем не менее рост ПИФов выглядит эфемерным и хрупким. И вот почему: он не подкрепляется ростом российской экономики. Когда ВВП растет на 1% в квартал, а промышленное производство и вовсе падает, трехзначный рост биржевых индексов и доходностей ПИФов вызывает, мягко говоря, удивление. Оно еще больше усиливается, если учесть, что рост мировых цен на российский экспорт — тоже далеко не трехзначный. Мировые цены на нефть, например, с начала года выросли на 56%, а за третий квартал — на 28%. Так что рост доходности ПИФов нельзя объяснить и благоприятной внешней конъюнктурой.
Однако чувство удивления от роста тут же исчезает, если выйти за пределы российского рынка и посмотреть, как говорится, окрест. И увидеть, что на мировых финансовых рынках со второй половины 2009 года сложилась новая ситуация, которую можно определить как стратегию выталкивания.
Действия правительств ведущих экономически развитых стран, накачивающих свои экономики огромными объемами дешевых денег, привели к образованию значительного спекулятивного капитала. Причем капитала, ищущего и не находящего себе применения внутри развитых экономик. Потому что восстановление производства после кризиса — долгий и сложный процесс, а шальные деньги есть уже сейчас.
Дабы избежать инфляции внутри своих стран, финансовые власти Запада активно поощряют выталкивание шального капитала на внешние рынки. Расчет простой: сумеют люди с этим капиталом что-то заработать вовне — отлично, не сумеют — тоже неплохо. Потому что в своих неудачах спекулянты не будут обвинять национальные правительства, а будут — “кровавый российский режим”, или “бразильскую коррупцию”, или “индийскую лень”, или еще кого-нибудь. Спекулятивный капитал в третьем квартале в Россию просто ломился: достаточно посмотреть на динамику укрепления реального курса рубля, чтобы в этом убедиться.
Отсюда — опасность. Потому что как только развитые экономики начнут демонстрировать устойчивый рост и способность адсорбировать шальные деньги — так половина спекулянтов с российского рынка сбежит, как уже не раз бывало. Последствия массовой фиксации прибыли понятны: обрушение биржевых индексов, а с ними и доходностей ПИФов. Вероятно, в четвертом квартале 2009-го наблюдающийся сейчас рост все-таки продолжится. А вот дальше все зависит от того, кто первым успеет зафиксировать прибыль — зарубежные спекулянты или вкладчики российских ПИФов.
