После провалов в доходности и бегства инвесторов в I квартале к концу полугодия стал намечаться перелом негативных трендов.
По итогам I полугодия 75 фондов показали положительную доходность, а результаты 12 ПИФов даже превысила уровень инфляции. Тем не менее инвесторы пока не торопятся возвращаться.
Новая доходность
Как известно, в начале I полугодия российские ПИФы откровенно бедствовали. Ускорившаяся инфляция на фоне провалов на фондовом рынке сделала реальную доходность большинства фондов отрицательной. Согласно данным рэнкинга Национальной лиги управляющих (НЛУ) по итогам I квартала, лишь 64 открытых ПИФа из 450 (или 14,2%) обеспечили вкладчикам положительную доходность, а доходность выше уровня инфляции не показал ни один (0%).
Тем разительнее перемены, произошедшие во II квартале. По данным рэнкинга НЛУ, 75 открытых фондов из 488 (или 15,4%) смогли завершить в плюсе I полугодие 2008 года. Одновременно Минэкономразвития опубликовало “Итоги социально-экономического развития РФ за январь—май 2008 года”, в которых приводит данные по инфляции в 11,5% годовых за 5 месяцев. Путем нехитрых подсчетов, по открытым данным того же Минэкономразвития, получаем уровень инфляции около 12,6% годовых за I полугодие. Или 6,3% за полгода. По данным рэнкинга НЛУ, эту планку по доходности сумели преодолеть 12 ПИФов (2,5%).
Вся тройка лидеров I полугодия связана с металлургией. Лучшим стал открытый ПИФ акций “БКС Фонд металлургии” под управлением УК “Брокеркредитсервис”. Причем фонд показывает совершенно сумасшедшую доходность в 24,04% (48,1% годовых). Этот ПИФ был лидером и по итогам I квартала (тогда он показал доходность в 7,32% годовых). Сейчас доходность этого ПИФа резко выросла, так что любопытно было бы посмотреть на структуру портфеля. Но это, разумеется, коммерческая тайна.
Результаты других лидеров значительно скромнее. Так, занявший второе место открытый смешанный ПИФ “Максвелл-металлургия” под управлением УК “Максвелл ЭМ” принес инвесторам в полугодии 13,14% (26,3% годовых). Весьма неплохо: больше чем две инфляции. На третьем месте открытый ПИФ акций “Русь-Капитал-Металлургия” под управлением УК “Русь-капитал”. Его доходность за полгода — 10,36% (20,7% годовых или полторы инфляции). Отметим также, что среди 12 “богатырей”, превзошедших инфляцию, 6 ПИФов — облигационные. А лучший из облигационных фондов — открытый ПИФ облигаций “Открытие — облигации” под управлением УК “Открытие” — выбрался на четвертое место с доходностью в 9,69% (19,4% годовых). До этого облигационные ПИФы почти год не приближались к лидерам.
Вокруг нуля
Математика утверждает, что любое положительное число, в частности 12, в бесконечное число раз больше нуля. Поэтому, с одной стороны, потенциальным инвесторам можно радоваться, что число открытых ПИФов с доходностью выше инфляции в России бесконечно возросло.
Однако не стоит впадать в эйфорию: 2,5% — это еле заметно, и на самом деле очень мало. Подавляющее большинство российских ПИФов продолжают оставаться реально убыточными. А 23 фонда (или 4,7%), по данным рэнкинга НЛУ, показали отрицательную доходность, более чем в 50% годовых. То есть почти 5% российских ПИФов способны наполовину разорить инвестора за год. Причем все эти убийцы инвестиций представляют собой открытые ПИФы акций.
Как всегда, не обошлось и без антирекордсменов. По данным рэнкинга НЛУ, наихудшую доходность по итогам I полугодии показали: открытый ПИФ акций “КИТ Фортис—Российская электроэнергетика” под управлением УК “КИТ Фортис Инвестментс”: (-34,02%) или (-68%) годовых. Ненамного отстали в “благородном” деле разорения инвесторов открытый ПИФ акций “Пиоглобал-Телекоммуникации” под управлением УК “Пиоглобал ЭМ”: (-31,39%) или (-62,8% годовых), а также открытый ПИФ акций “Тройка Диалог Федеральный” под управлением УК “Тройка Диалог”: (-31,08%) или (-62,2% годовых).
Последний из упомянутых фондов был антилидером по доходности и три месяца назад. Правда, тогда он был наихудшим, а сейчас отыграл две позиции. Остальные же антирекордсмены за три месяца сумели покинуть нижнюю часть таблицы доходностей и переместиться в ее середину. Видимо, УК делают выводы. С другой стороны, в плюс никто из них так и не вышел.
Инвестор на отдыхе
Поведение инвесторов ПИФов было предсказуемым: они продолжали уходить из ПИФов. Рекордный отток средств был зафиксирован в мае: из открытых ПИФов инвесторы забрали 7,3 млрд. руб. Больше всего потеряли фонды акций и смешанные фонды: 4,1 млрд. и 2,8 млрд. руб. соответственно. Наибольшую активность бегущие инвесторы проявили после 19 мая, когда индекс РТС достиг своего исторического максимума. За две недели они забрали из фондов акций 2 млрд. руб. То есть инвесторы дождались, пока их потери сведутся к относительному минимуму, а затем применили инвестиционную стратегию “хватай свое и беги, пока дают”.
В июне отток средств существенно сократился: открытые фонды потеряли 4,8 млрд. руб. Всего за полугодие, по данным НЛУ, инвесторы вывели из открытых ПИФов 20,4 млрд. руб. При этом больше всего потеряли фонды акций: 13,4 млрд. руб. Вдвое медленней инвесторы бежали из смешанных фондов: их потери стоимости чистых активов (СЧА) составили за полгода 7,2 млрд. руб. ПИФы облигаций, наоборот, сумели привлечь за шесть месяцев почти 1,2 млрд. руб.
То, что темп бегства инвесторов сократился, видимо, означает, что все, кто хотел убежать, уже это сделали. Так что, если не будет нового провала в доходностях, летней волны бегства не ожидается. Для ПИФов это еще один позитивный знак на общем довольно мрачном фоне. С другой стороны, вкладчики ПИФов никогда и не бежали летом: люди ехали в отпуска, оставляя деньги работать. Как показывает статистика, в 2008 году инвесторы предпочли забрать деньги до начала сезона отпусков, опасаясь отрицательных доходностей. И большую часть этих средства с радостью приняли на депозиты банки, вовремя подсуетившиеся с повышенными летними процентами. Объем привлеченных на депозиты средств за полгода вырос на 16 млрд. руб. Можно констатировать, что в 2008 году ПИФы пока проигрывают конкурентную борьбу краткосрочным банковским депозитам.
Соответственно, в настоящее время инвесторы находятся на отдыхе и до осени вряд ли принесут в ПИФы что-то существенное. Но осенью конкуренция между ПИФами и банками должна развернуться с новой силой. Прежде всего, на осень намечено рассмотрение нескольких законопроектов, расширяющих возможности инвестирования для ПИФов. Они явно направлены на повышение доходности.
Однако усилия властей должны быть поддержаны со стороны УК. Итоги I полугодия показывают, что и в существующем правовом поле ПИФы могут получать положительную доходность и даже превышать инфляцию. И те УК, кто этого действительно хочет, изыскивают для этого внутренние резервы. Если усилия отдельных УК будут поддержаны, осенью российский фондовый рынок может ждать волна притока средств в ПИФы. Но, чтобы это случилось, УК должны ориентироваться на лидеров.
