Рост — падение ВВП
Игорь Николаев, главный научный сотрудник Института экономики РАН:
«Мой прогноз по росту ВВП в 2026 году — около 0%. Прежде всего, он связан с растущей налоговой нагрузкой на бизнес и население, а также с низкой динамикой инвестиций в основной капитал, которые в третьем квартале сократились на 3,1%. Оставляют желать лучшего и нынешние обороты розничной торговли, которые также влияют на темпы экономического роста».
Алексей Ведев, доктор экономических наук:
«ВВП вырастет максимум на 0,8%, поскольку заемные ресурсы в экономике остается дорогими, фактически запретительными при высокой ключевой ставке. Сальдированный финансовый результат предприятий тоже будет неудовлетворительный, это связано с большими расходами по обслуживанию кредитов и низким уровнем инвестиций».
Никита Масленников, ведущий эксперт Центра политических технологий:
«Сейчас показатель ВВП достаточно сложно прогнозировать. Я не исключаю, что он окажется в интервале от 1% до 1,5%, в зависимости от обстоятельств, как внутрироссийских, так и внешних».
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global:
«По росту ВВП России в 2026 году базовый ориентир государства сейчас выглядит умеренным, около 1,3%. Такой темп заложен в официальном прогнозе Минэкономразвития на 2026–2028 годы. Высокая ключевая ставка и дорогое кредитование будут сдерживать инвестиции и потребление, при этом бюджетные расходы и адаптация внешней торговли поддержат активность, но уже без такого сильного импульса как раньше. На этом фоне мой базовый прогнозный диапазон на 2026 год - примерно 1,0–1,5% при отсутствии крупных шоков. Если же санкционное давление усилится и экспортные цены будут ниже текущих, рост легко может замедлиться до 0,3–0,8%. Если внешняя конъюнктура будет улучшаться, в первую очередь в вопросе геополитики и санкций, а ставка быстрее пойдет вниз, то экономический рост на 1,5–2,0% выглядят достижимыми».
Андрей Лобода, экономист, топ-менеджер в области финансовых коммуникаций :
«В случае уверенного движения в снижении ключевой ставки до однозначной отметки к концу следующего года нейтральный сценарий, на мой взгляд, будет предполагать рост ВВП России в диапазоне 1-2%. Экономика страны выглядит изрядно замороженной с неподъемно высокой стоимостью кредитования. В этой связи остается только надежда на то, что российское правительство разгонит инвестиционную активность за счет бюджетных средств и госпрограмм. На фоне очень сильных позиций рубля и достигнутых успехов в борьбе с инфляцией умеренно оптимистичные ожидания по росту экономики страны находятся на отметке 3%».
Инфляция
Игорь Николаев:
«Инфляция составит около 10%, в силу ряда мощных проинфляционных факторов, таких как новая ставка НДС в 22%, большой дефицит бюджета, плановое повышение коммунальных тарифов и так далее. Нынешнее замедление инфляции во многом обусловлено высокой базой ноября-декабря 2024 года, когда цены быстро шли вверх».
Алексей Ведев:
«Инфляция будет около 6%. В основном она стимулируется, конечно, ростом продовольственных цен и тарифов ЖКХ. С другой стороны, непродовольственная инфляция сейчас ниже таргета (цели) ЦБ в 4%, и эта картина сохранится и в 2026-м. При таком разноречивом раскладе ключевая ставка воздействует на инфляцию неэффективно».
Никита Масленников:
«Думаю, инфляция, которая сейчас находится в крайне неустойчивом состоянии, вряд ли опустится ниже 5% в следующем году. Непонятно, как именно реализуются инфляционные риски, связанные с повышением НДС. Весьма вероятно, что до середины второго квартала цены разгонятся, а затем потихоньку начнут снижаться».
Марк Гойхман, эксперт компании ForexBY:
“На уровень инфляции в 2026 году будут влиять противоположно направленные факторы. Банк России на декабрьском заседании обозначил перспективы своей достаточно жёсткой позиции. Ключевая ставка станет понижаться медленно, продолжая ограничивать рост цен. Даже наблюдаемое ослабление инфляции в декабре 2025 г. ниже 6% не позволяет регулятору педалировать срезание ставки. Вероятно, с нынешних 16% она может опуститься лишь к 12-13% в 2026 г. Это – важный фактор против инфляции. Он будет действовать вместе со сжатием спроса.
С другой стороны, есть и проинфляционные риски. В частности, повышение налогов, акцизов и тарифов в 2026 г. Хотя это воспринимается как разовый фактор, который может только замедлить уменьшение инфляции в первые месяцы. Но кроме того, стимулировать её могут высокие инфляционные ожидания населения, ухудшение внешних условий, бюджетные риски и прочее. В результате есть вероятность лишь небольшого ослабления инфляции примерно до 4,2-5% в течение года».
Владимир Чернов:
«По инфляции на конец 2026 года официальный коридор у Банка России сейчас 4–5% год к году, и это важно, как главный ориентир, к которому будет стремиться регулятор при принятии решения по ключевой ставке. Минэкономразвития в своем базовом сценарии также закладывает возврат инфляции к 4% с 2026 года, то есть к цели регулятора. Мой базовый прогноз близок к официальному коридору - 4–5% на конец 2026 года, но при условии, что замедление цен будет устойчивым, а ослабление рубля окажется плавным, без резких скачков. Основные риски - это импортная инфляция при более слабом рубле, а также повторное ускорение спроса, если смягчение монетарной политики Банка России окажется слишком быстрым».
Андрей Лобода:
«Если курс доллара на разгонят к рублю на 30%, как это случилось в 2023 году, и не обрушатся на Россию новые геополитические шоки, инфляцию удастся зажать в тиски в коридоре 5-6%. Это даст возможность стремится к снижению ставки ЦБ до 6-7%».
Курс рубля
Марк Гойхман:
«Для рубля воздействие драйверов смещено в сторону ослабления. На это станут воздействовать, например, постепенное снижение ставки ЦБ, вероятные относительно низкие цены нефти, связанные с этим повышенные продажи валюты Минфином, дефицит бюджета.
Отдельно стоит отметить геополитический фактор. Его воздействие малопредсказуемо, может оказаться и плюсом, и минусом для рубля. В случае достижения мирных договорённостей по Украине и ослабления санкций возможно более заметное поступление валют по экспорту, что поддержало бы рубль. Но в то же время, может увеличиться спрос на валюты для импорта, отток при ослаблении санкций на внешние платежи. В целом тенденции, при отсутствии какого-либо форс-мажора, способны привести курс к концу 2026 г. к 85-90 руб/дол., 11,8-12,1 руб/юань, 99-100 руб/евро».
Игорь Николаев:
«Что касается курса доллара, я думаю, что он будет находиться в широком диапазоне от 90 до 100, учитывая серьезную зависимость от геополитики. Катастрофического обвала я не жду, тем не менее, рубль ослабнет достаточно ощутимо. Что, кстати, предусмотрено базовым прогнозом Минэкономразвития: там заложено на 2026 год 96 рублей с небольшим».
Алексей Ведев:
«Курс доллара будет в диапазоне 80–85, во-первых, из-за положительного сальдо текущих операций, во-вторых, из-за высоких реальных процентных ставок, в-третьих, из-за низкого спроса на валюту со стороны населения и разного рода валютных ограничений и рисков для россиян за рубежом».
Никита Масленников:
«Что касается курса доллара, тут есть смысл говорить только о вероятных сценариях. По пессимистическому в конце года можно ожидать около сотни. По базовому - где-то 85. По оптимистическому – в интервале 78-82. Выбор сценариев зависит, прежде всего, от развития геополитической ситуации и от сроков завершения СВО».
Владимир Чернов:
«По курсу рубля к концу 2026 года важнее всего прогноз Минэкономразвития по среднегодовому курсу доллара. Он равен 92,2 рубля за доллар в среднем за 2026 год. Это средняя за год, а не точка на 31 декабря, но обычно такая средняя подразумевает более слабый курс во втором полугодии. Мой же прогноз немного более пессимистичен, так как я ожидаю средний курс доллара в 2026 году около 94–95 рублей, а по евро в коридоре примерно 105–115 рублей. По юаню жду курс в диапазоне 12,3–13,2 рублей».
Андрей Лобода:
«Оптимистичный курс доллара находится в диапазоне 85-90 руб. По мере смягчения денежно-кредитной политики рубль продолжит плавное смягчение позиций. Шоков на валютном рынке пока не видно даже вооруженным глазом. Но давить на рубль в наступающем году будет заметнее других фактор снижения экспортной выручки.
Важно не забывать, что с точки зрения технического анализа курс доллара к рублю в 2025 году находился в очень широком коридоре 75 – 102 руб. Как только доллар пробьет вверх отметку 90 руб., то движению к 100 рублям его уже ничто не остановит. Слабый рубль спровоцирует проинфляционные ожидания и, вполне очевидно, заставит ключевую ставку задержаться на двухзначных значениях».
Дефицит — профицит бюджета
Игорь Николаев:
«Дефицит бюджета по итогам следующего года превысит 6 трлн (больше 3% ВВП). Вряд ли его удастся уменьшить, с учётом вялой динамики ВВП и неуклонно растущего разрыва между расходами и доходами. Кроме того, при значительном увеличении фискальной нагрузки не стоит ожидать пропорционального роста налоговых поступлений. Задачу финансирования дефицита резко усложняют очень большие, причем фактически неснижаемые бюджетные обязательства».
Алексей Ведев:
«Доходы бюджета несколько сократятся в силу ухудшения финансового состояния предприятий, роста издержек, трат на обслуживание кредитов. А расходы, напротив, останутся высокими. Их сейчас пытаются законодательно закрепить на текущих уровнях, но жизнь, потребности ведомств возьмут своё. Соответственно, дефицит бюджета составит около 3,3% ВВП».
Никита Масленников:
«Дефицит бюджета в базовом варианте – порядка 1,5-1,6% ВВП, в оптимистическом это будет ниже, может быть, вернемся к показателю в 1%. Ну а в пессимистическом - пока непонятно».