По итогам 2006 года количество вкладчиков ОФБУ увеличилось более чем в пять раз.
Расторопные новобранцы
Мелкий частный инвестор на бирже — как новобранец в армии. И дело даже не в том, что он не обладает необходимыми знаниями. Иногда обладает, но у него мало денег. А значит, далеко не все биржевые сервисы ему доступны. Например, компания “Эмми-траст” выделяет клиенту персонального брокера при инвестициях не менее 2,5 млн. руб., компания “Олма” — от 1,5 млн. руб., компания “Финам” — от 3 млн. руб. Не накопивший таких сумм частный инвестор должен общаться с так называемым коллективным брокером. Он представляет собой несколько брокеров, чаще всего начинающих и неопытных, посаженных в ряд для общения с клиентами по телефону. Их работа похожа на работу банковских call-центров. Проблемы те же: не всегда дозвонишься, консультации не даются или даются неохотно. И, конечно, извечное российское “вас много, а я один”.При работе с “коллективным брокером” частный инвестор не может, например, играть на срочном рынке (требуется от 1,5 млн. руб.). Он лишен возможностей для игры на рынке рублевых облигаций (необходимо от 10 млн. руб.). Но самое главное — мелкий инвестор практически не может зарабатывать на падении бумаг, ему недоступна медвежья стратегия. Однако рынок, к сожалению, не всегда растет. В среднем 50% времени он падает, а мелкий инвестор подсчитывает убытки. Кроме того, рабочий день “коллективного брокера” заканчивается в 18.00. Российские биржи закрывают торги в 17.45, здесь инвестор ничего не теряет. Но Россия не единственная страна, где работают биржи. Вечером средства можно было бы направить, например, в Гонконг. А к утру продать бумаги и заработать на экономическом росте Китая. Современные технологии электронных торгов позволяют это делать достаточно легко. Однако для такой игры нужны еще большие суммы: налоги и стоимость транзакций (денежных переводов) довольно высока. Без 5—6 млн. руб. играть на международном рынке просто невыгодно.
Как и в армии, наиболее выгодные ниши на бирже занимают старослужащие: крупные инвестиционные компании и банки. Однако мелкий частный инвестор, как и расторопный новобранец, всегда может найти себе место под солнцем. Выходом являются коллективные инвестиции, то есть объединение средств инвесторов. Частный инвестор может и сам создать такое неформальное объединение: брокерский счет позволяет открывать субсчета. Например, для друзей и родственников, средства которых частный инвестор сумел привлечь. Однако крупные компании, как правило, не связываются с субсчетами. Да и деньги друзьям могут срочно понадобиться, и тогда — прощай стратегия.
Более цивилизованных способов коллективного инвестирования в России существует три: доверительное управление, паевые инвестиционные фонды (ПИФы) и объединенные фонды банковского управления (ОФБУ). Рассмотрим преимущества и недостатки ОФБУ.
Страховой полис
Чтобы коллективное инвестирование не превратилось в коллективный обман, за средствами необходим контроль. Как показывает российский опыт строительства финансовых пирамид, передавать свои средства частным лицам или частным организациям под громкими вывесками чревато болезненными потерями. Необходим контроль со стороны государства. При вложении средств инвесторов в ОФБУ они передаются в управление банку и оказываются под двойным государственным контролем. Во-первых, за всеми биржевыми операциями наблюдает ФСФР (Федеральная служба по фондовому рынку). Кроме того, за действиями банков надзирает Центробанк. У двух нянек дитя без глаза не оказывается: в последнее время надзор в финансовой сфере со стороны ЦБ значительно усилен, да и ФСФР не дремлет. Так что средства, вложенные в ОФБУ, имеют мало шансов оказаться в недобросовестных руках. Для хранения средств и расчетов по ОФБУ открывается специальный счет в ЦБ или в уполномоченном ЦБ банке. Это обеспечивает некоторую защиту вложений от потрясений на банковском рынке. Для мелкого частного инвестора это тем более важно, что инвестированные средства зачастую составляют большую часть всех его накоплений.Впрочем, не надо думать, что риск при вложении в ОФБУ полностью отсутствует. В некоторых случаях он даже выше биржевого. Например, если у банка-управляющего портфелем ОФБУ либо у банка, уполномоченного ЦБ на открытие соответствующих счетов, отзывается лицензия, то частному инвестору придется поволноваться и немало побегать за своими средствами. Деньги он в конечном счете вернет, но произойдет это не раньше, чем через год, когда их уже изрядно подъест инфляция. К тому же все это время средства на бирже работать не будут.
Иногда рекламируются якобы безрисковые консервативные ОФБУ, устроенные по принципу: 80—90% средств на банковском депозите и 10—20% средств на бирже. Авторы схемы утверждают, что даже в случае, если 10% пропадут, повышенный банковский процент по депозиту (14—18% годовых) перекроет инфляцию, как если бы инвестор положил все 100% средств на обычный депозитный счет. Рассуждения арифметически верные, но риск банковского депозита в них почему-то приравнен к нулю. А это не так, в чем россияне могли убедиться летом 2005 года, когда у нескольких банков, привлекавших вклады населения, отобрали лицензию. Вкладчики этих банков смогли вернуть свои средства лишь в конце 2006 года.
Стратегии доходности
К главным достоинствам ОФБУ можно отнести диверсифицированность портфеля: ОФБУ зарабатывают на большом спектре бумаг, причем не только российских. Ведь банки — большие игроки, можно сказать, биржевые старослужащие. Им доступны любые сервисы, они могут приобретать практически любые бумаги, находящиеся в публичном доступе на любой биржевой площадке мира.Вложения в ОФБУ в 2006 году оказались весьма доходными. Лучшие результаты по итогам года показали: “Премьер” — фонд китайских акций под управлением Юниаструм Банка (доходность +82,6% годовых), ОФБУ “Базовые отрасли” под управлением Уральского банка реконструкции и развития (доходность +77,5% годовых), и ОФБУ “Центр-инвест1” (доходность +61,9% годовых). Никто, правда, не может гарантировать, что 2007 год будет столь же успешен: например, на китайских фондовых рынках в марте 2007 наблюдался спад (отрицательная доходность: -23,6% годовых). Самые консервативные и, соответственно, малодоходные ОФБУ обеспечили в 2006 году вкладчикам от 20 до 24% годовых, что выше не только инфляции, но и банковского депозита. В среднем доходность ОФБУ несколько выше доходности ПИФов и сравнима с доходностью доверительного управления.
Как пояснил управляющий семейства ОФБУ “Премьер” под управлением Юниаструм Банка Денис Еганов, широкие инвестиционные возможности ОФБУ позволяют создавать эффективные стратегии управления капиталом и обеспечивать инвесторов качественной диверсификацией, в том числе географической. По его мнению, “большинство россиян сейчас концентрируются только на российских активах. Однако подобный подход сужает возможности инвесторов и увеличивает рыночные риски. Поэтому идея географической диверсификации сейчас обретает популярность среди вкладчиков”.
Еще одним достоинством ОФБУ является выбор стратегии инвестирования. При покупке ОФБУ частному инвестору предлагается выбрать не просто тип стратегии (консервативная, агрессивная), но и тип бумаг, в которые данный фонд собирается инвестировать. Например, “акции российского машиностроительного комплекса” или “малайзийские ценные бумаги”. Конкретные бумаги приобретаются затем управляющим банком, и инвестор может даже не знать их названий. Однако вид бумаг, а значит, и предполагаемая степень риска частному инвестору известны. Меню стратегий, предлагаемых крупными банками частным инвесторам, велико: до 75 и даже до 100 на выбор. К тому же в крупной компании инвестора обязательно вежливо проконсультируют и помогут выбрать стратегию, подходящую именно для его целей.
Еще одним достоинством ОФБУ является ежедневное обновление котировок. В отличие от биржи и от ПИФа эти цифры не меняются в течение дня. При необходимости инвестор может спокойно приехать или позвонить и реализовать пай, получив средства в течение 1—3 дней. Консультации и биржевые приказы можно получить также в электронном виде. Некоторые управляющие банки допускают даже коррекцию стратегий со стороны инвестора. Например, если он категорически против наличия в портфеле каких-то бумаг, то он может попросить управляющий банк не покупать либо продать их. В отличие от доверительного управления у инвестора в ОФБУ иногда есть возможность оставить последнее слово за собой.
Размер минимальных вложений для фондов в рублях составляет 1000 рублей, а для ОФБУ в валюте — $100. В дальнейшем есть возможности доинвестирования. Если мелкий частный инвестор будет ежемесячно вносить, скажем, по 10% от зарплаты, то к концу года у него может составиться вполне приличный и диверсифицированный портфель. Вход в ОФБУ может быть осуществлен в любой момент времени, для чего инвестору с российским паспортом надо посетить соответствующий офис управляющего банка. Неграждане РФ не могут быть вкладчиками российских ОФБУ.
В целом ОФБУ представляют собой достаточно удобный среднерискованный инструмент для частных инвестиций. В 2006 году крупные банки создали новые ОФБУ с привлекательными для частного инвестора стратегиями. Например, банк “Зенит” дополнил линейку своих ОФБУ фондами “Перспективный”, “Валютный” и “Доходный II”. Банк “ЦентроКредит” зарегистрировал фонд “Индексный” (доходность по индексу РТС) и возобновил работу фонда “Золотой”, работающего на рынке драгоценных металлов.
По итогам 2006 года количество вкладчиков ОФБУ увеличилось более чем в пять раз: 17 426 против 3500 на конец 2005 года, по данным реестра открытых счетов. Динамика роста клиентской базы ОФБУ превысила динамику рынка ПИФов, у которых количество клиентов увеличилось в три раза.
