Эксперты разочарованы. На фоне затормозившей инфляции (а именно ее разгоном ЦБ ранее объяснял свою упертость в денежной политике) Банк России мог бы сделать «шире шаг»: снизить ключевую ставку на 0,5% п.п., до 7%. А до конца года некоторые аналитики даже нафантазировали значение 6%.
Такое снижение дало бы экономике более подъемные по цене кредиты для подпитки ее роста. «Предприятия требуют дешевых кредитов», — указывает руководитель ИАЦ «Альпари» Александр Разуваев. Впрочем, его коллега, старший аналитик «Финам» Сергей Дроздов, напоминает перипетии недавней публичной стычки министра экономразвития Максима Орешкина и главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, заявившей, что исключительно снижением ставки, как и другими монетарными мерами, нашу коматозную экономику не запустить — нужны другие решения.
А еще глава МЭР обвинил ЦБ в попустительстве надуванию кредитного пузыря. Между тем снижение ключевой ставки ЦБ — это отмашка для банков снизить собственные ставки по кредитам. То есть сделать займы еще более доступными, а пузырь, соответственно, более надутым.
Для рубля нынешнее решение регулятора абсолютно индифферентно. Однако аналитики отмечают, что за несколько недель до заседания ЦБ шел слегка истерический «разогрев» ожиданий: мол, 26 июля — день заседания совета директоров ЦБ — чуть ли не момент истины для «деревянного». И на фоне этих нагнетаний чисто эмоциональный краткосрочный скачок рубля вполне возможен. «Напомню, что в этом году рубль стал самой быстрорастущей валютой мира, подорожав почти на 10% к доллару и на 11% к евро», — указывает Александр Разуваев. Так что легкая встряска ему особо не повредит.
Однако рубль ждет иное испытание. Оно называется «август». Начиная с ураганного кризиса 1998 года в этот месяц у рубля часто «повышается температура». «Это уже проявления фантомной памяти, — ставит диагноз Сергей Дроздов. — Несколько раз с коллегами наблюдали, как рубль в этот период «выдает» просто на ровном месте. Правда, недолго». По его оценке, на этот раз рубль вполне может «выдать» до 66,5–67 за доллар.
При условии, что не будет других отягчающих обстоятельств. А от них-то — во многом «благодаря» политике Центробанка относительно ключевой ставки — мы как раз и не застрахованы. «ЦБ вынужден действовать с оглядкой на рынок гособлигаций», — поясняет Сергей Дроздов. Что это означает? Начиная с 2014 года стране перекрыли возможность привлекать средства — проще говоря, одалживать — на внешних рынках, за счет чего мы и жили неплохо многие годы. Единственная оставшаяся сейчас возможность заимствований — на внутреннем рынке, с помощью рублевых ОФЗ (облигаций федерального займа). И благодаря высокой ставке ЦБ у этих облигаций очень высокая доходность. Что является суперпривлекательным для международных спекулянтов: другой такой доходности в мире практически нет — еще разве что в паре-тройке развивающихся стран. Доля иностранцев на рынке ОФЗ увеличилась с начала года с 24% до 31% к лету: напомним, в августе 1998-го она составляла 27%. Так вот, если доходность по нашим облигациям перестанет им нравиться, они могут развернуться да уйти. Или их могут «уйти»: в США грозятся запретить своим инвесторам вкладываться в российский госдолг. Любая политика ЦБ будет бессильна против такого решения. И вот тогда... Мы именно это и проходили в августе 1998 года: иностранцы резко снялись с места (тогда по другой причине, но это уже не важно). Тогда рубль обвалился в шесть раз. Умножьте нынешний курс на шесть — страшная цифра.
Так что у ЦБ непростая задачка — заботиться о привлекательности ставки для иностранцев, работая, по сути, против собственной экономики. Хотя, если иностранцы разочаруются в наших облигациях, это может оказаться для экономики еще хуже. Ну а если иностранцы резко не свинтят, то перспективы у рубля вполне приличные. «Считаю, что курс доллара в августе снизится до 60–62 рублей», — прогнозирует Александр Разуваев. А многие эксперты предсказывают и значение 60 вплоть до конца года. Так что кто не успел — время закупаться.
