Впечатляющий целковый
В 2025 году рубль продемонстрировал рекордное укрепление — за год он подорожал почти на четверть и вошёл в пятёрку самых доходных активов мира, наравне с драгметаллами. В течение 30 декабря юань на Мосбирже постоянно усиливался и закончил последний рабочий неднь на отметке 11,23 рубля. Напомним, что китайская валюта — единственная, чей курс в нашей стране определяется рыночным образом в ходе торгов на этой площадке. Курсы доллара и евро после введения санкций против Мосбиржи и её инфраструктуры устанавливает по специальной формуле Центробанк. Однако и они в конце года замерли на отметках около 78 и 92 рублей соответственно. Если сравнивать с концом прошлого года, то разница будет колоссальной, ведь в декабре 2024-го за доллар на максимуме давали 110 рублей, за евро — 114, а за юань — почти 14. Такие результаты вынудили не страдающего излишней любовью к России Bloomberg признать: в уходящем году рубль показал самую сильную динамику как минимум с 1994 года. В агентстве также утверждают, что, по итогам 2025 года, отечественная валюта вошла в пятерку самых прибыльных активов на планете, наравне с платиной, серебром, палладием и золотом.
Главный двигатель успеха рубля по версии Минэкономразвития — профицит внешней торговли. Об этом глава ведомства Максим Решетников рассказал в своем декабрьском интервью. Россия экспортировала больше валюты, чем потратила на импорт, создав избыток долларов, евро и юаней на внутреннем рынке. Дополнительные факторы — высокая ключевая ставка ЦБ РФ и осторожный оптимизм инвесторов в геополитике.
Дискуссии о будущем
Однако по поводу дальнейших планов рубля эксперты разошлись во мнениях. Одни утверждают, что в январе 2026 года сюрпризов от него ждать не стоит. Как заметил сотрудник лаборатории макроструктурного моделирования факультета экономических наук НИУ ВШЭ Григорий Жирнов, курс отечественной валюты уже почти целый год находится в узком торговом диапазоне вблизи 80 рублей за доллар. «В терминах реального эффективного курса рубль на 15% крепче своего долгосрочного тренда — во многом благодаря высокому уровню ключевой ставки, — утверждает экономист. — Скорее всего, и в январе курс останется вблизи этих значений». При этом стоит отметить, что объемы торгов в начале января сезонно снижаются, а значит волатильность курса может оказаться повышенной, причем в обе стороны: и в сторону укрепления, и в сторону ослабления. Всё будет зависеть в том числе и от новостей на геополитическом треке. Но если внешних сюрпризов не будет, то ситуация вряд ли изменится. «Пока ключевая ставка находится на высоком и привлекательном для рублевых вложений уровне, курс рубля, вероятно, останется относительно крепким», — считает эксперт.
«Не ожидаем существенных изменений в динамике валютных курсов относительно текущих значений с началом января, — продолжает разговор начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко. — В целом факторами давления на рубль остаются не слишком благоприятные условия внешней торговли и ужесточение внешних ограничений. Однако реализация этих рисков пока нивелируются концентрацией зарубежной валюты в российском контуре бизнесом и финансовым сектором на фоне геополитических и инфраструктурных сложностей».
Национальная валюта остаётся сильной благодаря сочетанию жёсткой денежно-кредитной политики, действующих валютных ограничений, бюджетных операций через ФНБ и значительных валютных остатков у экспортеров. По словам руководителя департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс» Александра Шнейдермана, эти факторы позволяют сгладить сезонные перекосы и удерживать курсы иностранных валют в относительно узких коридорах. С высокой вероятностью первую половину января рубль останется в тех же диапазонах, в которых он завершал год: доллар будет колебаться в коридоре 75-82 рубля, евро — в границах 88-96 рублей, юань — 10,6-11,5 рубля. При этом уже в первые рабочие дни нового года, ориентировочно с 12 по 19 число, возможно начало плавного движения курсов к верхним границам этих диапазонов. Давление будет формироваться за счёт сезонного снижения экспортных продаж валютной выручки, завершения налогового периода и постепенного ослабления эффекта высокой ключевой ставки, предупредил эксперт.
Однако есть и более радикальные оценки. «После завершения новогодних праздников мы ожидаем умеренное ослабление рубля», — говорит глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева. Основным фактором давления станет двукратное сокращение объемов ежедневных продаж валюты Банком России в рамках зеркалирования операций Фонда национального благосостояния (ФНБ). С 12 января 2026 года объем продаж снизится до 4,62 млрд рублей в день против 8,94 млрд рублей во втором полугодии 2025 года. Тем не менее поддержку национальной валюте по-прежнему будет оказывать высокая ключевая ставка, низкая деловая активность в начале года и слабый спрос на импорт. «Мы ожидаем, что в январе рубль будет торговаться в диапазоне 81-85 рублей за доллар США, 89-94 рубля будут давать за евро и 10,8-11,4 за один китайский юань», — делает вывод аналитик. Таким образом рубль проявит склонность к ослаблению.
НДС и экономическая активность
По мнению эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Александра Шепелева, волатильность валютных пар в начале 2026 года может вырасти по трем причинам. Во-первых, с 1 января Банк России планирует сократить объем продаж валюты из ФНБ, в частности, на фоне снижения цены отсечения нефти по бюджетному правилу на 1 доллар. В декабре ежедневные чистые продажи валюты превысили 15 млрд в рублевом эквиваленте, что оказывало ощутимую поддержку нацвалюте.
Во-вторых, повышение НДС станет проинфляционным фактором, который добавит 1-2% к традиционному для рубежа годов ценовому всплеску. Это также сыграет против рубля.
В-третьих, практически половину января страна отдыхает, экономическая активность замирает, а потребительский спрос, в том числе на импорт, активен. Наконец, курс может «догнать» эффект от расширения дисконта на российскую нефть из-за санкций, предложение валюты может сократиться. «В январе можно ждать доллар в области 80-83 рублей с тяготением к верхней границе диапазона, для евро это, соответственно, 93-96 рублей, для юаня — 11,3-11,7 рубля», — прогнозирует эксперт.
В целом текущий курс выглядит благоприятным для покупки валюты к отпускам или зарубежным поездкам. Впрочем, как предупредил россиян Кравченко, необходимо учитывать, что в период праздников ликвидность рынка будет минимальной, что может выразиться в расширении спредов (разнице между значением для покупки и для продажи валюты в пунктах обмена — «МК»). Это сделает эффект от укрепления рубля для россиян малозаметным.
